年底流动性最紧张时期已过

进入2016年最后一周，12月26日，央行公开市场操作（OMO）净回笼700亿元，为近期连续第二次净回笼。市场人士表示，OMO转向回笼资金，侧面印证短期流动性维稳压力减轻；虽然跨年资金需求依旧较旺，但随着机构年底前备付工作收尾，加上年底财政存款集中释放，预计年底前流动性最紧张时期已经过去。

净回笼700亿元

26日早间，央行在公开市场开展了总额700亿元的逆回购操作，其中7天期400亿元，14天期200亿元，28天期100亿元。因当日有1400亿元存量逆回购到期，据此计算，此举实现净回笼700亿元。

进入12月中旬以来，央行逐渐调增逆回购交易量，OMO随之转向净投放，显示在年底传统资金紧张季，央行维稳流动性的力度阶段性上升，尤其是在债券市场因为多种原因出现异常剧烈调整之后，央行释放流动性的力度明显加大。据Wind数据统计，12月14日至22日，OMO连续七个交易日净投放资金，累计净投放6300亿元。同时，12月16日，央行再度开展两个期限的中期借贷便利（MLF）操作共计3940亿元。本月以来，央行累计开展两次MLF操作，共计7330亿元，扣除到期资金后实现净投放7215亿元。

这一局面，在上周开始出现变化。23日，OMO净回笼资金50亿元，终结了此前连续多日的净投放。26日，是OMO连续第二日净回笼资金。另外，26日央行逆回购交易量创下本月9日以来的逾两周新低。在跨年的最后关头，央行流动性供给重新收缩。

大额财政存款释放在即

市场人士认为，OMO之所以回归净回笼，反映出央行对短期流动性供求形势有信心，维稳力度因此下降。

短期流动性回暖为OMO净回笼提供条件。在央行通过OMO和MLF连续释放大额流动性后，自上周起，银行体系流动性紧张状况明显改善，配合央行窗口指导，非银机构融资难度亦减轻，货币市场利率开始止涨回落。

据交易员反映，市场资金面从20日午后即明显趋于缓和，随后几个交易日，持续呈现宽松态势。从期限结构上看，隔夜等短期资金供给显著改善，一般早盘即有机构融出大量隔夜资金，包括非银在内的各类机构需求都能够较快得到满足，7天资金融出亦有所增多，但是需求旺盛，特别是7天可以跨年后，价格重新面临小幅上行压力；总之，机构对跨年资金需求仍较为旺盛，但市场担忧情绪缓解，资金面总体仍偏宽松。

年底财政存款释放在即提振了市场参与者对短期流动性的信心。从往年情况看，年底通常会迎来集中的财政存款释放，实现大额基础货币投放，充实金融机构超储率。Wind数据就显示，2013年至2015年，每年12月份财政存款投放量在1.27万亿元至1.46万亿元之间；到12月末，金融机构超储率均会回升至2.1%以上的正常或较高水平。

有业内人士指出，根据往年经验，年底最后一周正是财政存款集中释放期，金融机构将有望迎来逾万亿流动性投放；与此同时，今年四季度流动性波动加大，金融机构从11月份开始就提前进行应对年底考核和节假日的备付工作，之前市场预期越谨慎、准备越充分，到年底时流动性出现超预期紧张的可能性反而越小。总的来看，尽管临近年末，跨年资金需求旺盛，短期资金面可能仍有波动，特别是非银机构融资难的结构性问题仍值得关注，但综合判断，年底前资金最紧的时期已经过去。记者 张勤峰